はじめに
B/Sで株式資産が純資産として扱われているのが最初ピンとこなかったので、株式とはなんぞやというところから、株価の決定方法について簡単に整理する。
株式とは何か ─ 借金との違い
株式会社を新しく立ち上げるとき、会社は必ず株式を発行する。創業メンバーや最初の出資者が会社にお金を払い込み、会社はその見返りとして株式を発行して渡す。
株式には基本的に返済義務がないため、仮に事業が失敗して会社が倒産しても、出資されたお金を返す必要がない。この点が借金と違う点であり、負債ではなく資産として扱われる理由だと思う。
また他の異なる点として、経営に関与できるかどうかもある。お金を貸す際、債権者は経営に口をはさむことはできないが、株式を発行して渡す場合、投資家は株主総会における「議決権」を持てるので「会社の共同オーナー」のような立ち位置となる。
株式発行時の株価の決め方
非上場企業の場合
非上場の会社が株式を発行する場合、株価は会社の「現在の資産」や「これからいくら稼ぐか」の予測などに基づいて決定される。
根拠なく低い価格で株式を発行する場合、税法上のリスクが伴う。低い価格で発行した株式を出資者に渡し、将来的に利益を得た場合、税務署は「本来もっと高い価値があるものを安く手に入れた」と判断して追加徴収する可能性があるためである。
もし非上場の株を売却したい場合、証券取引所を通じて適当な第三者にリアルタイムで売却することはできないため、個別に「買い手」を探して交渉して売却することとなる。
面白いことに、このケースでは「発行会社が買い取る」ことが十分にありうる（これはまるで、会社が借りたお金を返しているかの如くである）。なぜなら、会社側としても外部の無関係な人に株が渡るのは防ぎたいためである。よって、非上場の株は「発行会社や経営陣に買い取りを打診する」ことから始まるケースが多いらしい。
新規公開株式（IPO）の場合
株式市場に上場する場合、まず最初に発行する株式数を決めて公表する。（例えば日本取引所グループのHPから新規に上場する企業を探してIR情報を確認すると資料が見つかる。例: GO株式会社）
そして、上場する少し前に会社と証券会社は1株をいくらで売り出すかを決める。これを公募価格という。公募価格はおよそ次の3ステップで決まる。
仮条件（値幅）を決める: 上場を手伝う証券会社が、会社の価値を計算して仮条件（値幅）を設定して世の中に発表する投資家に「いくらで買いたいか」聞く（ブックビルディング）: 投資家は自分が買いたい価格と数量を証券会社に申告する最終的な「公募価格」を決定: 証券会社がアンケート結果を回収し、集計する。現在の日本のIPO市場では、人気の企業であればほぼ仮条件の上限で公募価格が決まるらしい。
ざっくりだが、上記のように株価が決まり、会社は公募価格 × 新しく発行した株式数 を手にする。それが株式資産となる純資産として計上される。
よって、会社にとっては 株式発行後の株価の変動はB/Sに基本関係がない といえる。一方、自社株買いや追加で株式を発行するにあたっては株価が関係してくる。
余談だが、上場には通常2〜3年ほどかかり、東証プライム市場の審査料は400万円するらしい。
株式市場での株価の決め方（約定の仕組み）
株式市場では、株価は「売り手」と「買い手」のマッチングにより変動する。簡潔に説明すると次のようなアルゴリズムになる。
- 売り注文（安い順）と買い注文（高い順）を並べ替えて常に比べる
- 金額が重なった瞬間に、その価格で取引を成立させる
- 「最後に取引が成立した価格」を最新の株価とする
注文を並べたものを板、価格を気配値と呼ぶ。
約定では、先のステップ 1 のように「価格優先の原則」という原則が存在する。売り注文は安い順に、買い注文は高い順に注文がマッチングされる。
次に、「時間優先の原則」があり、注文時間の早い方が優先される。これには2種類の意味があると私は理解している。1つ目は同じ価格の売り注文/買い注文がある場合に注文時間が早いほうが優先されるという意味である。
もう1つの意味は、先のステップ 2 で注文がマッチングした際に、売り注文の時間が早ければそれを売り注文としてマッチングし、反対に買い注文の時間が早ければ買い注文としてマッチングする、という意味である。
極端な例として、通常1万円前後で取引されている株において、ほとんど同時に「1円の売り注文」と、「100万円の買い注文」が入った場合に株価はどうなるか。それぞれ「価格優先の原則」でぶっちぎりの最上位になるため、マッチングが成立する。この時、もし売り注文が早ければ株価は1円となり、買い注文が早ければ100万円となる。そのため、買い注文として成立するのか、売り注文として成立するのかは大事な点だと思う。
ただし、ふつうはすぐに次のマッチングが行われるのでまた1万円程度に戻ることになる。また、そのような意図的な株価の操作は規制されている。よって、基本的には株価は売り注文と買い注文の需給のバランスによって変動していくこととなる。
さいごに
雑なまとめではあるが改めて整理してみると知らないことが結構あった。
やたら細かい部分に突っ込んでいる箇所は調べながら引っかかった部分をAIと壁打ちしたところになります🌝